太阳能接收板图片晶盛机电:上半年业绩小幅下滑,半导体、大尺寸硅片业务有望刺激订单增长

　　订单确认速度放缓导致业绩小幅下滑，公司整体经营情况稳定

　　2019年上半年，公司实现主营业务收入11.78亿元，同比减少5.28%，二季度单季度实现营收6.1亿元，环比增长7.4%

　　上半年公司实现归母净利润2.51亿元，同比下降11.92，实现扣非净利润2.24亿元，同比下降16.81%二季度单季度实现归母净利润1.25亿元，环比持平

　　公司经营情况总体较为平稳，去年同期验收设备维持较高水平，随着2019年上半年光伏行业逐步回暖，单晶硅片市场需求较好，部分硅片厂商启动了新一轮扩产，公司订单逐步落地，新订单仍需在设备安装调试及验收通过后逐步确认收入

　　在手订单充沛，支持公司业绩持续增长

　　2019年上半年，公司分别与晶科能源、上机数控签订晶体生长设备合同合计超过18亿元截止2018年6月底，太阳能门户，公司未完成合同规模总计27.29亿元，其中未完成半导体合同5.75亿元，公司在手订单依然充沛，将支持未来业绩持续增长

　　半导体订单处于调试验收阶段，助盈利能力进一步提升

　　2018年10月，太阳能门户，公司公告半导体大单落地，拟向中环领先销售半导体单晶炉及半导体单晶硅切断机、滚磨机，合同金额合计4.03亿元，对公司未来业绩将产生积极影响目前该批设备正处于调试验收阶段，此外公司还在半导体抛光机、双面研磨机等后道智能加工设备发力，未来半导体业务将促进公司盈利能力不断提升

　　光伏单晶产能扩张，光伏发电网，新一代大尺寸硅片技术发展，带动公司订单增长

　　光伏单晶硅片新一轮扩产潮，中环、晶科、上机数控三家企业将分别启动投资扩产25、25、5GW单晶硅片产能，公司上半年已经新签18亿光伏合同此外，中环发布12寸大尺寸光伏硅片，有望带动光伏产品新技术迭代，公司具有成熟的12寸长晶炉技术，是国内长晶炉领先企业，未来将充分受益于光伏硅片的大尺寸化，带动公司订单增长

　　盈利预测

　　我们预计公司2019-2021年营收分别为32.12亿元、41.05亿元和50.12亿元;归母净利润分别为6.79亿元、8.95亿元和11.29亿元，EPS分别为0.53元、0.70元和0.88元，对应PE为26X，太阳能网，20X和16X，太阳能设备，给予“买入”评级

　　风险提示

　　国内光伏行业增速放缓;半导体业务开展不及预期;蓝宝石业务增速不及预期