2019年光伏企业财报分析：电池组件、硅料硅片及逆变器篇

　　在已经披露的2019年年度报告中，晶科组件累计出货达到14.3GW，迎来自2016年以来连续第四次出货冠军，其中高效单晶组件的占比已经超过70%；依托其产品布局与计划，2020年高效单晶产品的出货占比将接近100%，其中以Swan、Tiger、以及N型为代表的全黑组件的出货占比将接近50%，尤其是去年四季度新推出来的这款N型全黑组件专为户用设计，市场预测2020年晶科将在包括欧洲、日本、澳洲、东南亚及国内市场大力拓展起户用屋顶业务。

　　在3月26日公布的阿特斯2019年报显示，报告期内阿特斯因经营活动带来的现金流达到了惊人的41.34亿元，较去年同期增长了177%。高现金流高毛利率的原因，主要得益于阿特斯由上而下完整的产业结构布局。除了传统的制造业之外，阿特斯多年来还致力于海外电站的开发和建设，这不仅在相当程度上可以消纳上游生产的电池和组件，太阳能，同时因为完整的产业链方便利润的流转。

　　晶澳2019年的主题都是围绕着“上市”展开，经过多方努力，2019年9月19日晶澳顺利过会，成为第一家成功回A的中概股光伏龙头。晶澳科技董秘武廷栋在回应回A后首份业绩完成率高达213.91%时强调 “公司业绩增长一方面得益于组件在销售价格下降的情况下销量增长27.26%，带动组件业务营业收入的增长；另一方面，公司通过规模化效应降低产品成本，精益化管理降低费用支出，从而在不断增大营业收入的同时，实现净利润的增长。”

　　在晶澳之后，天合也于2020年3月12日成功过会，在最新版的招股书中天合也披露了2019年度部分业绩数据，在成功以10.3GW出货排名出货亚军的同时，也亿6.01GW组件出口排名第四，收货了一个相对比较平稳的财年。对于2020年，太阳能电池板，天合表现了更强烈的进取心，在全球疫情弥漫的第一季度，表示要坚持早前定下的2020年一季度营收53.37亿-62.01亿元的目标，这个目标与2019年同期相比增长了27.74%-48.46%。

　　年报显示，东方日升2019年实现营收144.04亿元，同比增长47.7％，其中太阳能电池及组件营业收入114.9亿元，占总营业收入的79.76％，同比增长61.81％，光伏电池封装胶膜（eva等）营业收入达11.9亿元，占总营业收入的8.25％，太阳能，同比增长31.42％；归属于上市公司股东的净利润9.74亿元，同比增长319.01％；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润8.23亿元，比上年同期增长195.3％。截至报告期末，东方日升光伏组件年产能为11.1GW，其主要分布于浙江宁波、江苏金坛、浙江义乌、河南洛阳等生产基地。

　　报告显示，2019年全年通威实现营业收入375.55亿元，同比增长36.39%；实现归母净利润26.35亿元，同比增长30.51%；实现扣非后归母净利润23.14亿元，同比增长21.22%。报告认为，业绩上涨主要受益于2019H1PERC电池价格坚挺，2019年PERC电池贡献业绩大头：2019年多晶硅贡献利润3.8亿元，电池片贡献13.56亿元，电站运营贡献利润约1.8亿元，太阳能设备，化工板块贡献利润3亿元左右。经过这一财季，通威多晶硅和电池片龙头地位进一步稳固，随着产品价格企稳回暖及新产能投放带来的成本下降，公司盈利能力进一步提升。

　　2019年度，横店东磁实现营收65.64亿元，同比增长1.16%；净利为6.91亿元，同比增长0.31%。业绩总体稳定，主要系磁材业务平稳，但光伏业务由于价格下跌导致盈利下降，振动器件保持高增长，公司磁性材料产业通过提升老客户的供应比例和加大新产品、新领域开发力度，进一步提升了营收；振动器件产业在全球智能手机出货量下降的情况下，通过加大新产品、新客户开发力度，市占率进一步提升。具体来看，公司磁材/光伏/新能源电池/振动器件收入占比分别为49%/37%/7.4%/3.9%，分别同比+0.77/-2.00/+1.40/+0.47pcts。

　　报告期内，协鑫集成实现营业收入86.84亿元，同比减少22.41%，其中光伏组件和系统集成包收入分别为56.26亿元和23.79亿元，占营收比重分别为64.79%、27.40%，同比下滑32.18%、10.34%，电池片收入为3.40亿元，营收同比大增176.9%；实现归属上市公司股东的净利润5555.64万元，同比增长23.13%。2019年公司实现海外市场组件出货量2.3GW，海外业务占比接近70%。同时，海外EPC项目实现了“零”的突破，目前完成泰国光储项目，中标缅甸屋顶分布式项目，正积极储备孟加拉、中东等地的海外项目与合作资源。

　　报告期内，亿晶光电实现营业收入35.59亿元，同比增长0.25%；实现归属于上市公司股东的净利润-3.03亿元，同比下降541.69%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-2.91亿元，同比下降570.33%。对于净利润的同比下滑，报告认为主要原因在于：一方面毛利率同比下降；另一方面2019 年下半年公司领导层根据对目前及未来市场形势的审慎判断，拟加大 2020 年投资力度，并依据新产线投资，对厂区进行调整，对原有部分运行成本较高的生产设备及蓝宝石生产设备进行处置，计提了相应的固定资产减值。

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　　本文统计了9月至今日发布的共计2.85GW光伏电站EPC以及1.9GW组件开标信息。其中，EPC项目业主单位以国企/央企为主，这也从侧面反映出，太阳能电池板，在竞价及平价项目中，国有企业已经成为绝对的主力。具体来说，中广核603MW、广州发展410MW、中节能345MW、晋能集团220MW，中民投200MW、湖北能源集团190MW、华能180MW