太阳能光伏网蓄电池深度报告 太阳能电池领军企业 盈利能力筑底回升

　　电池环节龙头变迁原因：技术迭代快+资产重，财务谨慎是电池厂商核 心竞争要素之一。2018 年，中国多 晶 硅 / 硅 片 / 电池片 / 组 件 产 量 分 别 为 25.9 万 吨 /107.1GW/85.0GW/84.3GW ， 分 别 占 全 球 产 量 的 58.1%/93.1%/74.8%/72.8%，环保新能源创业项目除了硅料环节还需要进口之外，太阳能发电网，其余环节 均开始供应全球，国内市场的政策影响在边际弱化。电池环节复盘：龙头迭代变迁。

　　各国安装成本差异不同，平价区域呈现差异。2018 年，G20 国家公用 事业光伏安装成本最高值为加拿大的 2427 USD/KW，最低值为印度的 793 USD/kW，加拿大安装成本为印度的 3.06 倍。因此，财务谨慎的电池 片经营持续性得到保障。回顾光伏发展历史，2006-2018 年光伏 电池环节共有 4 家公司登顶全球龙头，太阳能网，龙头出现多次更迭，比如 2006 年全球电池龙头尚德目前已经排名 5 名之外。低温蓄热G20 国家中安装成本 低于全球平均值的国家有 7 个，这些地区更宜实现平价。具体来说，中广核603MW、低温蓄热广州发展410MW、中节能345MW、发电项目晋能集团220MW，中民投200MW、湖北能源集团190MW、华能180MW太阳能光伏网声明：此资讯系转载自电力网合作媒体或互联网其它网站，太阳能光伏网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。2018 年中国地面光 伏系统初始全投资为 4.92 元/W，发电项目较 2017 年下降 28.8%，太阳能，其中逆变器、 管理费用、一次性土地费用、二次设备、组件降幅较大，分别为 53.6%、 43.9%、41.9%、40.0%、33.3%。从资产属性 角度看，资产越重，技术迭代的影响越大，2018 年光伏单 GW 投资为 4.2 亿元，是光伏主产业链中投资强度最高的环节，一旦固定资产建成 后出现技术迭代，将会导致企业盈利模型崩塌。（2）全球 GW 级市场明显增加，2007 年全球开 始出现第一个 GW 级市场，到 2018 年 GW 级达到了 13 个，并呈继续 增加之势。预计 2021 年地面光伏系统初始全投 资可下降到 4.0 元，届时全国 50%以上的区域可以实现平价（若考虑双 面带来的发电增益，平价区域更多）。GW 级市场增加，太阳能设备，集中度下降，单一市场政策风险弱化。

　　预计中国 2021 年地面电站平价区域扩大 50%以上。环保新能源创业项目历史回顾显示 主要国家的政策变化会影响全球光伏新增装机，但目前这一趋势在发生 变化：（1）全球光伏新增装机市场集中度减弱，CR1 和 CR10 整体处 于下降的趋势，2006 年全球 CR1 和 CR10 分别为 57%/91%，到 2018 年降低至 41%/67%；需求：全球光伏渗透率极低，增长潜力大 其中，EPC项目业主单位以国企/央企为主，这也从侧面反映出，在竞价及平价项目中，国有企业已经成为绝对的主力。从技术迭代角度看，新能源小项目由于属于泛半导体产业，电池技 术迭代不仅仅包括“渐变”（比如 PERC 叠加 SE），还包括“突变” （PERC 取代 BSF），PERC、异质结等电池占比迅速提升并侵蚀 BSF 份额，新能源小项目2016 到 2019 年 BSF 市场份额由 88%下降到 39%。中国光伏制造业供应全球，国内政策影响边际弱化。比如，2018 年 531 以后，由于国内市场需求下滑，中国出口出现井喷式地增长，2H18 光 伏组件出口 22.0GW，同增 57.9%，而到 2019 年光伏组件出口进一步 提高到 63.5GW，同增 52.6%。本文统计了9月至今日发布的共计2.85GW光伏电站EPC以及1.9GW组件开标信息。全球光伏渗透率不足 1%。2018 年全球光伏占能源消费比例为 0.95%， 较去年同期增加 0.21PCT，其中，太阳能发电网，北美、欧洲和亚太占比分别为 0.82%/1.53%/1.19%，分别同增 0.16/0.11/0.34PCT。文章内容仅供参考？