筹资13亿元 需求爆发 光伏企业高成长红利要来了？

　　随着行业平价上网诉求的增加，PERC电池替代传统BSF更为契合双玻双面组件的要求，且几乎不增加任何成本，这一利好消息无疑为光伏玻璃行业释放了不少需求红利。

　　近日，信义光能已完成了总数3.8亿股配售股份，筹资13亿元，拟为满足集团太阳能发电厂项目及太阳能玻璃产能扩大的资金需求，

　　对此，多家评级机构发表研报表示，信义光能集资后，将增强公司资金实力，长期看好公司市场占有率的提升，维持“买入”评级。

　　近年来，不少企业为拓宽融资渠道，掀起了一波分拆上市潮。而对于本就是从母公司分拆上市的信义光能来说，再次分拆子公司上市，更是不足为奇。

　　3月19日，信义光能旗下子公司信义能源再次向港交所提交了申请上市资料，此前上市计划因受股市波动影响被搁置。

　　公开资料介绍，信义能源是一间非国营太阳能发电场拥有人及营运商，成立并由信义光能分拆之后，拥有并经营最初由信义光能所开发及建造大型地面集中式太阳能发电场项目。

　　信义能源的业务模式主要为收购、拥有及管理大型地面集中式太阳能发电厂项目组合，并向国家电网的当地附属公司销售电力。因此，可产生稳定的收益及现金流入。

　　数据显示，2016-2018年，信义能源总收益持续增长，公司分别实现营收9.68亿港元、11.16亿港元及12亿港元，主要是由于首批组合的太阳能发电厂项目开始并网，以及太阳能发电厂项目投入运营。

　　同时，公司毛利率也由2016年的74.34%稳定增长至2018年的74.96%；公司权益持有人应占利润由2016年的6.59亿港元增长至2018年的7.45亿港元。

　　上市后，公司募集资金中50%的前期款项将用于收购信义太阳能电站，部分募集资金用作营运资金及贷款再融资。

　　无疑，此次分拆上市对两家公司将是双赢的。一方面会为两家公司的股东带来更大的价值，另一方面上市亦会提升信义能源业务活动的经营及财务透明度，使其业务及财务状况更加清晰。

　　从主营业务来看，信义光能似乎与隆基股份（601012-SH）交叉甚少。但二者所属行业均为光伏产业链，且竞争格局相似，同时盈利能力均大幅领先同业对手，从这个角度来讲，它们俩可能更有可比性。

　　公告显示，截至2018年12月31日，信义光能实现收益76.72亿港元，同比减少19.5%，收入下跌主要是由于EPC业务同比下降62.2%，公司期内并无获得扶贫项目的EPC订单。同时，公司毛利为29.6亿港元，同比减少13.05%；公司权益持有人应占溢利为18.63亿港元，同比减少20.1%。

　　从数据来看，这样的业绩表现并不出色，但纵观整个光伏行业，恐怕同样也是哀鸿遍野，其中就包括龙头企业隆基股份。

　　就隆基股份业绩预告来看，公司预计2018年实现归属于上市公司股东的净利润为26.61亿元到27.61亿元，与上年同期相比，将减少9.04亿元到8.04亿元，同比减少25.36%到 22.55%。

　　由此可以看出，去年“531新政”的落地，着实给高速发展的光伏行业来了个“急刹车”。受此政策影响，太阳能玻璃的售价于2018年年中大幅下跌超20%，并于第三季度跌至最低点，导致大部分企业下半年的收益及溢利明显下滑。

　　不过，考虑到光伏玻璃行业的需求放量在即，不少评级机构纷纷对信义光能持“买入”评级，并看好其未来发展。

　　以评级机构瑞信证券为例。3月17日，瑞信发表研究报告表示，太阳能玻璃自去年底起复兴，预期在更好的供求关系下，集团目标价由4.5元升至4.7元，评级维持“跑赢大市”。

　　事实上，与隆基相较，信义光能盈利能力更强，负债水平也更低，且光伏玻璃制造工艺更为平稳，不容易被新技术所颠覆。因而，上述的估值是否合理目前尚且不能下定论，但对于公司能否跻身“港股百强”名单中，还是可以期待一下下的。

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