光伏行业：光伏补贴政策逐步落地 三季度将迎需求拐点

　　具有市场支配地位的发电企业和售电企业不得通过设定过高或过低的价格，变相拒绝与交易对象进行交易，限定交易相对人只能与其进行交易或者只能与其指定的经营者进行交易等限制和排除竞争的行为。

　　坚持稳中求进总基调，平价项目与竞价项目并行配置，仍看好全年装机规模。征求意见稿指出，在光伏稳中求进总基调下，优先建设平价上网项目，各省于 4 月 25 日前报送 2019 年第一批风光平价上网项目名单，并严格落实项目的电力送出和消纳条件。同时，明确补贴项目分为光伏扶贫、户用光伏、普通电站、工商业分布式、专项及示范项目五类，2019年安排 30 亿元对新建光伏项目进行补贴。其中光伏扶贫不占补贴;户用光伏占 7.5 亿元补贴，折合 3.5GW;其余项目在全国竞价，占用 22.5 亿元补贴，我们以度电补贴 0.07 元/KWh，利用小时 1100h 测算，22.5 亿元对应约 30GW 装机规模。加上平价项目及扶贫项目，我们认为全年装机规模仍在 40GW 左右，符合我们前期预期。

　　明确老项目并网时点刺激企业开工，鼓励已配置及已核准项目自愿转为平价项目，承诺优先消纳。根据各省能源局梳理，目前全国主要省份合计有指标未开工项目约 8GW，有指标已开工项目约 9GW，意见稿明确，针对列入国家建设规模，已开工未并网的项目，须在 2019 年底前并网，未开工的项目，须在 2020 年底前并网，否则不再纳入补贴，此举明确老项目并网时点，将进一步刺激企业开工并网争取补贴;针对无指标项目，户用项目仍可申请补贴，按进入补贴名单时点确定补贴政策;其余项目鼓励自愿转为平价项目，电网按第一优先级消纳，我们认为在政策明确未来弃光率低于 5%背景下，该类项目也具备较强转平价保证消纳的动力。针对行业新增补贴项目，政策要求在申报预计投产所在季度内并网，否则每逾期一季度降低 0.01 元/KWh 补贴，逾期两个季度后取消补贴，明确项目建设期限。

　　补贴项目按修正电价全国统一排序，打破地方保护，有效降低非技术成本。政策提出，补贴项目由地方组织申报，国家能源局按修正后的上网电价排序，由低到高确定补贴项目，其中，普通电站和全额上网分布式项目修正电价=申报电价-调整系数(Ⅰ类区系数为 0，Ⅱ类区 0.05 元/KWh，三类区 0.15 元/KWh)，自发自用、余电上网项目修正电价=申报电价-燃煤标杆电价+0.3(燃煤电价低于 0.3 元/KWh 不做修正)。我们认为，全国竞价可较好打破地方保护，有效降低非技术成本。平价项目征求意见稿中，明确地方政府禁止收取资源出让费、不得将在本地建厂、采购本地设备作为捆绑条件。

　　投资建议：我们认为：1. 未来行业发展将更加市场化：本次征求意见稿相关政策要求符合市场预期，总体框架是市场化发展、精细化管理，利于向后期平价时代过渡，补贴政策逐步落地，下游电站正式进入开工建设阶段，利好行业发展。2. 行业拐点临近：随着二季度政策出台、项目申报推进，三季度项目建设加速，制造端需求将明显回升。3. 全球平价共振，制造端龙头迎来巨大增长空间：从竞价方案看，政策意在优先扶持对补贴需求下降快、能尽快实现平价的项目和地区，引领光伏平价进程，2019H2 起随着平价项目逐步放量，全球共振将进一步打开上游原材料增长空间，建议关注光伏龙头企业通威股份、隆基股份，中环股份、中来股份、福莱特、ST 新梅等。