“风口”上的银星能源为何连年亏损？（财务篇）

　　太阳能光伏网讯:说起风力发电，或许第一反应是“风吹草低见牛羊”的广阔草原上高达数十米，时刻转动的大风车。

　　我国是风能资源比较丰富的国家，主要分布在东南沿海及岛屿和新疆、甘肃和内蒙古等地区的草原和戈壁滩。

　　本文的主角，银星能源就是一家扎根宁夏，从事风电行业的上市公司。银星能源在1998年上市，主营业务是风机、光伏设备的制造以及风力发电、太阳能发电及其相关产业的建设与运营管理。

　　根据银星能源2017年年报显示，上市公司超过9成的营收来源于风力、太阳能发电业务;其装机容量为130.73万千瓦，主要分布在宁夏境内及宁蒙边界区域的贺兰山、太阳山等10个风电场和孙家滩、银星一井2个光伏电站。

　　2017年报显示，上市公司发电量18.92亿千瓦时，售电量为17.94亿千瓦时，与2016年相比总体平稳，实现营业收入9.35亿，但净利润亏损1.97亿元。

　　特别说明是，由于上市公司未分类披露风力和太阳能的发电量、价格和营收等数据，根据公司官网披露的10个风电场和2个光伏电站的装机容量，判断银星能源的收入大部分来源于风力发电业务。

　　选取了申万行业中新能源发电板块里以风力发电为主营业务的4家上市公司作为参照，分别是节能风电、嘉泽新能、江苏新能和中闽能源。

　　其中，嘉泽新能与银星能源同处宁夏;节能风电在宁夏的营收占其总营收的24.94%;江苏新能的风电业务占其总营收超过50%;中闽能源自2014年借壳上市，主营业务为风力发电。

　　本文将从5家上市公司的财务指标对比分析中研究银星能源在同行业上市公司中所处的位置以及风电行业整体情况。

　　从营业收入和扣非归母净利润分析，银星能源从2013年至2017年的营业收入在9亿至14亿之间波动，但其归母扣非净利润年年为负值，5年累计亏损4.74亿，与节能风电等多家上市公司反差明显。

　　节能风电的营收规模最大，从2013年的10.83亿上升至2018年的23.76亿，年均复合增长率为13.99%;嘉泽新能的营收规模最低，但增长速度最快，年均复合增长率高达28.53%。

　　值得注意的是，银星能源的营业收入在2016年的14.43亿锐减至2017年的9.35亿，同比减少35.2%，而同期其余4家公司的营收均有不同程度的上升。

　　通过2016年和2017年的营收结构对比发现，2017年银星能源的EPC业务，风机、光伏设备制造贡献的营业收入均大幅减少且新能源发电业务的营收未取得增长，是公司营业收入下滑的主要原因。

　　银星能源虽然营收规模较大，但归母扣非净利润自2013年起年年是负值，2013年至2017年累计亏损4.74亿;其中，2015年的亏损最多，达1.29亿，2014年的亏损最少，为1400万。

　　其余4家上市公司与银星能源形成鲜明对比，其归母扣非净利润自2015年起节节攀升，嘉泽新能的年均复合增长率排名第一，第二和第三分别为江苏新能(23.45%)和节能风电(18.66%)。

　　银星能源在2018年的业绩有所好转，其2018年三季度的归母净利润为5973.62万，超过了该公司自上市以来的历年归母净利润记录。

　　2018年的业绩预告显示，其归母净利润从2017年的亏损1.89亿扭转为盈利4500万至6750万，主要原因是企业风机利用小时数增加，导致营业收入增加。

　　此外，与营收比较的情况类似，银星能源在2017年归母扣非净利润亏损额扩大，但其余4家上市公司均实现不同程度的增长。为什么银星能源在2017年的业绩与同行业其他上市公司反差如此大?

　　根据国家能源局的数据，2016年，弃风限电形势最为严峻，弃风较重的地区就是甘肃，弃风电量达104亿千瓦时，弃风率达43%，但在2017年略有好转，弃风电量下降至91.8亿千瓦时，弃风率降至33%，提升了相关上市公司的业绩。

　　此外，在2017年，节能风电在宁夏的风电场平均可利用小时数为1807小时，比2016年同期增加342小时，且新投产的装机容量29.9万千瓦，使其发电量及售电量同比上涨约33%。

　　嘉泽新能的风电场平均可利用小时数为1940小时，比上年同期减少127小时，且新投产的装机容量19.9万千瓦，使其发电量及售电量同比上涨约20%。

　　银星能源2017年未披露风电场平均可利用小时，且当年未有新投产的装机容量。但根据其2017年年报显示，其生产量和销售量与上年基本持平。

　　太阳能光伏网声明：此资讯系转载自电力网合作媒体或互联网其它网站，太阳能光伏网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考。

　　光伏行业因政策而生，随政策而变。在过去的2018年，“531”新政明显地将市场分割为上、下半场。作为行业经济的“晴雨表”，资本市场也作出了及时反映。从2018年6月1日（周五）即“531”政策发布当天起，提前嗅到危机的资本市场已率先而动，光伏版块股价开始整体下挫，政策落地后的第一个交易日（6月4日