光伏太阳能电池热水器迈为股份(300751)：光伏丝印龙头厂商 订单饱满保障业绩增长

太阳能电池丝网印刷设备龙头，绑定大客户扩张市场份额。公司主营产品为太阳能电池丝网印刷生产线成套设备，包括核心设备全自动太阳能电池丝网印刷机和自动上片机，红外线干燥炉等生产线配套设备。公司产品主要应用于光伏产业链的中游电池片生产环节，太阳能，对光伏下游应用端产品性能、成本起到关键作用。公司通过部分太阳能光伏龙头企业辐射整个市场，目前主要客户包括天合光能、晶科能源、阿特斯、隆基等主流光伏企业。据中国光伏协会统计，自2016 年以来公司在国内太阳能电池丝网印刷设备增量市场份额跃居首位。

    下游降本增效印刷设备需求旺盛，政策波动光伏行业趋于集中。丝网印刷作为太阳能电池片生产关键工序，主要影响电池片的产量、碎片率和转换效率等指标，随着光伏行业竞争加剧，终端应用厂商对高精度丝网印刷设备需求旺盛。近年来，光伏发电产业在我国发展迅速，太阳能发电网，太阳能电池板，据国家能源局数据，2018 年我国光伏新增装机44GW，超出531 新政推出时市场悲观预期。531 新政推出以来，短期较大影响了我国光伏产业装机量，各环节产品价格均出现下调，光伏产业面临较大降本增效压力，未来行业集中度将有所上升，经营规模、技术水平落后的企业将会面临淘汰，公司作为龙头厂商有望继续扩大优势。

    经营稳健在手订单饱满，募投落地驱动业绩增长。公司2018 年前三季度实现收入3.57 亿元，同比增长58.26%；实现归母净利润1.41 亿元，太阳能网，同比增长31.26%。据公司公告，截止今年上半年公司在手订单21.93亿元，保障未来业绩稳定增长。公司本次募集资金主要用于年产双头双轨、单头单轨太阳能电池丝网印刷线各50 条项目建设，太阳能网，项目建设将进一步提升公司效率规模以及竞争优势。

    投资建议：公司作为国内光伏电池丝网印刷设备龙头，绑定优质客户扩张市场份额，随着政策波动光伏行业趋于集中，设备龙头有望率先受益。我们预计公司2018 年-2020 年的净利润分别为1.76、3.01、3.80 亿元，对应EPS 分别为3.39、5.79 和7.31 元。首次给予买入-A的投资评级，6 个月目标价为162.12 元。

    风险提示：行业竞争加剧，光伏产业政策波动。