“蛇吞”300亿资产，这只“妖股”蓄势待飞？

　　十天前，中国铝业旗下宁夏银星能源股份有限公司披露，该公司将通过发行股份及可转换债券的方式，吸收合并中铝宁夏能源集团有限公司（下称“宁夏能源”）。

　　宁夏能源是银星能源的控股股东，此次重组之前，持有其40．23％股份。作为中铝旗下最大控股子公司，此次“借壳”上市若完成，该公司将实现整体上市。

　　这是一次被业界称为“蛇吞象”式的重组——银星能源以90多亿元的总资产吞下宁夏能源超过300亿元总资产。

　　一位中铝集团相关负责人回应「角马能源」称，此次重组，一切以银星能源的公告为准。“它属于三级单位，中铝的新能源业务不多，可能也就在银星能源。”上述人士说。

　　近年来，作为宁夏能源旗下新能源上市子公司，银星能源受风电、光伏政策和行业形势影响，业务出现较大波动。该公司计划将母公司的煤炭、火电等业务注入，以打造能源产业综合上市平台，提升上市公司抗风险能力。

　　中铝集团在能源领域布局已久。2008年金融危机爆发后，铝业进入行业寒冬。中铝集团曾被迫开启多元化转型，能源行业成为其转型的一个重要板块。

　　公告显示，银星能源拟将通过向控股股东宁夏能源的全体股东中国铝业（持股70．82％）、宁夏惠民（持股17．96％）、京能集团（持股5．66％）、宁夏电投（持股5．56％）发行股份及可转换债券的方式，吸收合并宁夏能源。本次交易的拟发行价格为5．08元／股。

　　1998年，该公司在深交所上市，控股股东为宁夏能源，其主营新能源发电、新能源装备制造、检修安装服务三大业务。

　　数据显示，截至2019年一季度末，银星能源的总资产为95．59亿元，净资产约26．04亿元；宁夏能源的总资产为328．52亿元，净资产约为77．01亿元。

　　早在一个月前，银星能源曾发布公告称，未来三个月内，公司不筹划重大资产重组、发行股份事项。但短短30天后，该公司就将筹划重组提上议程。

　　6月5日，银星能源发布停牌公告称，该公司接到控股股东宁夏能源通知，中国铝业有意将所持有的宁夏能源股权转让给银星能源。银星能源自6月4日开始停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。

　　按照预案的说法，此次重组，将“减少持股层级，提升决策效率”，并将“有效解决上市公司与控股股东之间的同业竞争问题”。

　　五年前，宁夏能源曾经承诺，将尽一切可能之努力，使自身及其控制的其他企业不再从事光伏发电类业务，彻底解决上市公司与大股东之间存在的同业竞争问题。

　　除此之外，预案还承认，此次交易是出于提升上市公司抗风险能力的考虑。2017年，这家以风电、光伏为主业的公司，净亏损1．79亿元。去年，该公司采取一系列举措，才实现扭亏为盈。

　　2017年和2018年，宁夏能源归属母公司的净利润，分别为0．98亿元和1．24亿元。今年一季度，其净利润达到2．28亿元，超过前两年盈利总和。

　　据「角马能源」统计，这只今年备受瞩目的“妖股”，在预盈公告发布后短短22个交易日中，涨幅高达201．01％。

　　但银星能源股价在飞涨至最高10元后，股价急转直下，一路跌至5元。直到此次重组的消息公布，银星能源股价才得以重振。

　　而此次交易一旦成功，宁夏能源也将成功实现借壳上市。这或将为中铝集团在能源板块开疆扩土打下基础。

　　预案显示，宁夏能源拥有煤炭产能1150万吨／年，火力发电装机容量264万千瓦，风力发电装机容量146万千瓦，光伏发电装机容量达20万千瓦。

　　中铝集团大力布局能源行业可以追溯到八年前。彼时，这家位列世界三大铝业公司之一的世界500强企业，正深陷困境。

　　2008年金融危机爆发，铝价出现断崖式下跌。此后四五年中，市场环境愈加严峻，到2013年，铝价甚至不抵行业平均成本。

　　中国铝业在过去十年中曾多次出现巨亏。2014年，该公司更是以162．17亿元的巨额亏损，登顶A股“亏损王”。

　　按照规划，该公司将由单一的专业化铝业公司，转型为铝、铜、稀有稀土、工程技术以及资源、能源、金融、资产、贸易、物流、海外控股等多元化发展的跨国企业。

　　2011年，中铝集团旗下全资子公司中铝能源有限公司（下称“中铝能源”）在北京成立，被定位为中铝能源产业的投资运营平台和利润中心。

　　根据中铝集团在官网上公布的中铝能源中长期发展规划，该公司要跨越式发展煤炭产业，积极发展配套电力，适时发展清洁能源和新能源。中铝能源拥有煤炭资源量约10亿吨。

　　然而，短短一年后，中国铝业登顶A股“亏损王”。来自外界的巨大压力，迫使新上任董事长葛红林开始大举抛售资产。

　　这四家公司分别是宁夏宁电硅业有限公司、宁夏宁电光伏材料有限公司、宁夏宁电硅材料有限公司及宁夏银星多晶硅有限责任公司。

　　一系列“甩卖”之后， 2015年，中国铝业终于在葛红林的掌舵下实现扭亏。此后三年，该公司一扫亏损阴霾，连年盈利，其多元化转型也初见成效。

　　2018年，中国铝业实现营收1802亿元，净利润8．7亿元。其中，能源板块营业收入为72．35 亿元，税前利润为 0．27 亿元。

　　从毛利率来看，能源板块高达33．86％，相比之下，氧化铝板块仅为14．96％，其他板块则均低于6％。在铝价仍处低迷状态的形势下，能源板块为中铝集团多元化之路添上一抹亮色。