创A股纪录 这家企业疯狂扩张底气何在？

　　近日，国内光伏产业巨头隆基股份发布公告称，公司及全资子公司宁夏乐叶分别与银川经济技术开发区管理委员会于 2019 年 4 月 16 日签订项目投资协议，就公司在银川投资建设年产 15GW 单晶硅棒和硅片项目及年产 3GW 单晶电池项目达成合作意向。

　　其中，年产 15GW 单晶硅棒和硅片项目投资协议，由隆基股份新设控股子公司银川隆基单晶硅有限公司（暂定名，以最终主管部门核准为准）投资约 43 亿元；年产 3GW单晶电池项目投资协议，由公司全资子公司宁夏隆基乐叶科技有限公司投资约 15.5 亿元。合计约58.5亿元。

　　隆基股份在公告中表示，此次签订的项目投资协议，符合公司产品产能规划战略需要，该项投资有利于为高效单晶产品市场供给提供充足的产能保障，抢抓单晶市场发展机遇，进一步提高单晶市场份额。

　　同日，隆基股份发布公司配股发行结果，根据中国证券登记结算有限责任公司确认的认购数据，公司配股发行最终认购数量为833,419,462股，占本次可配售股份总数837,241,060股的99.54%，募集资金达38.75亿元。

　　隆基股份表示，本次配股发行的成功，将为公司宁夏银川年产5GW高效电池与安徽滁州年产5GW高效组件产能的全面投产提供充足的资金保障。

　　据了解，2018年1月4日，隆基乐叶年产5GW单晶组件项目落地安徽滁州；2018年8月5日，隆基股份宣布在银川投资建设年产5GW高效单晶电池项目。据测算，两项目建成后合计贡献年净利润超过6亿元。

　　从布局来看，以上两个项目瞄准的是当下2019年的光伏市场。而2019年4 月 16 日签订的两个项目协议瞄准的是2020年的市场，其中银川年产 15GW 单晶硅棒和硅片项目计划于 2020 年下半年开始逐步投产，年产 3GW 单晶电池项目计划于 2020 年上半年开始逐步投产。

　　新产线刚刚上马，未来的项目又将启动，这只是隆基股份扩张之路的冰山一角。在过去的时间里，隆基股份于2018年3月28日、2018年4月3日和2018年4月15日分别与云南省保山市人民政府、丽江市人民政府和楚雄彝族自治州人民政府等有关方签订了项目投资协议。

　　这些协议包括保山年产6GW单晶硅棒建设项目，投资17.49亿元，预计2020年7月达到设计产能；丽江年产6GW单晶硅棒建设项目，投资19.37亿元，预计2020年5月达到设计产能；楚雄年产10GW单晶硅片建设项目，投资14.86亿元，预计2020年3月达到设计产能。

　　粗略统计，2019-2018年隆基股份起码有37GW 单晶硅棒和硅片产能、9GW电池产能、5GW组件产能相继达产，涉及近160亿元投资。而且以上这些仍然只是粗略估计，有些项目投资还没有归入统计。

　　根据隆基股份在2018年1月发布的单晶硅片业务三年（2018-2020）战略规划，隆基股份将在2017年底硅片产能15GW的基础上，力争单晶硅片产能2018年底达到28GW，2019年底达到36GW，2020年底达到45GW。

　　从上述扩张计划来看，隆基股份不止是准备在单晶硅片环节持续扩张，而且还要在单晶硅棒、单晶电池、单晶组件等环节持续扩张。对整个单晶产业链进行了全面布局。

　　澳大利亚奥古斯塔港的Aurora项目还有待完成融资。该项目的购电协议价格为78澳元(55美元)/ MWh，不过，该项目有可能会获得项目投资补助，并可以在用电高峰期以更高的价格单独出售部分电力。同样还待完成融资的是迪拜水电管理局(DEWA)的700MW项目，该项目有为期35年的购电协议(其平准化度电成本据称约为73美元/MWh)。DEWA的项目似乎有可能更先完成融资，尽管一些技术细节最近有所调整。Aurora项目因为计划重新加入光伏而有所延迟。

　　仔细一看，隆基股份的扩张堪称疯狂！况且近年光伏产业正处于调整期，大多数光伏企业正“勒紧裤腰带过日子”，隆基股份如此大肆扩张不仅仅需要勇气，更需要绝对的实力，那他们的底气何在？

　　多年来，隆基股份一直是全球单晶产业的老大哥。而近年来单晶产业的崛起，使得隆基股份成为了光伏行业最赚钱的企业之一，2016-2017年是隆基股份的黄金发展时期，其净利增长分别达到了197.4%、130.4%，笑傲群雄。

　　另一方面，在光伏行业的高效化趋势之下，单晶产业链开始以不可阻挡的势头强势崛起。在市场份额方面，2018年单晶产业链已经逼近50%，不出意外将在2019年完成对多晶的超越。

　　单晶产业前途一片光明，而作为单晶领域的龙头企业，隆基股份在产能及技术方面都引领全球。这就是为什么隆基股份有底气持续扩张。

　　但是值得一提的是，尽管目前隆基股份在单晶领域仍然有较大的产能、技术优势，但是他们同时也面临着诸多挑战。

　　首先，由于行业处于调整期，相关产品价格下滑严重，隆基股份的盈利能力大不如前，支撑如此大范围的扩张计划，隆基股份在资金方面将受到极大的压力。

　　根据财报，隆基股份2018年实现营业收入219.88亿元，同比增加34．38％；实现归属于母公司的净利润25.58亿元，同比下降28．24％。这是近五年来，隆基股份的净利首次出现下滑。

　　其次，隆基股份在国内外都承受着比以前更加剧烈的竞争。由于单晶产业的前景光明，不少之前主战多晶路线的企业开始兼顾单晶产业，原本空旷的单晶产业领域一下子拥挤了起来，其竞争也空前激烈。甚至从某些单项技术上来看，有部分企业还有优势。毫无疑问，这也将对隆基股份造成一定的压力。

　　而在海外市场，近日隆基股份卷入“专利侵权”纠纷，尽管隆基股份多次表明并没有“专利侵权”，但是美国国际贸易委员会（ITC）依然针对该纠纷决定对特定光伏电池片及其下游产品启动337调查。如果调查结果不利，那隆基股份在海外市场的业务将大受影响。

　　因此，在单晶产业崛起、占据产业及技术优势的背景下，隆基股份也面临着巨大的压力。但与此同时，隆基股份全产业链全面布局的方式一方面有望加强企业的控制成本能力，另一方面也有望在价格下降的情况下通过增加销量来保持利润；最重要的是，他们还可以以绝对的产能优势来迅速占领市场份额，争取更大的蛋糕。