投资观察全球光伏装机不达预期；大尺寸硅片推广不达预期

　　细线化、薄片化趋势渐起，助力硅料用量减少。因此，全方硅片性价比优势凸显，中国光伏产业网有望成为未来单晶硅片主流形式。以M9、M10、M12三类硅片为例，分别将电池片环节的非硅成本降低了15.26%、18.49%、22.49%（相较156.75全方片）。2018年单晶方棒每月出片65片，较2017年增加5片。太阳能半导体硅片第三方机构ITRPV预计未来10年M2硅耗量有望下降至12.5g左右，届时每公斤方棒出片量将达到80片。光伏硅片环节大型化趋势明确，大硅片有望降本增效创造超额收益。因为径向温差是热应力来源，太阳能半导体硅片所以单晶硅棒拉制要求径向温差尽量小，以避免增殖位错，以及单晶失败、断线。一方面，硅料成本的下降削弱了硅棒利用率的重要性。截至2018年，单晶硅片平均厚度在170-180μm左右，而行业龙头薄片量产能力已接近100μm。全方/类方硅片选型的本质，是在提高硅棒利用率和组件效率之间进行权衡。预计随着N型电池兴起，叠加双玻、叠瓦、MWT、MBB等抗隐裂组件技术推广，硅片厚度将持续减薄。若综合考虑原材料硅片的成本降低（按一体化测算），则M9、M10、M12规格硅片分别将电池片环节的总成本降低了8.66%、电瓶水发黑怎么修复10.41%、12.62%。此外，大直径拉晶会增加硅棒重量，对生产企业的提拉工艺和后续加工处理技术提出更高的要求。薄硅片有利于降低硅耗和电池成本，核心技术问题在于保障薄硅片机械强度、提高切片良品率。随着金刚线母线直径及磨粒粒径的降低，以及硅片厚度下降，每公斤方棒的出片量有望持续增加？

　　光伏硅片大尺寸趋势有助于提升硅片产能，降低单位投资，降低拉晶能耗；投资建议：我们认为未来全球光伏有望维持稳健增长，玫瑰信贷在线播放而大尺寸硅片推广将降低产业链生产成本以及终端BOS成本，进而降低LCOE来推动平价上网。我们看好光伏大硅片龙头企业。对比G1硅片和同边距大倒角硅片（f213mm），G1硅片应用于72片组件时增加成本约4.1070元，增加收益约6.2240元，为产业链提供净收益2.1170元。大尺寸硅片经济效益显著，有望创造超额收益。光伏补贴下乡骗局

　　另一方面，组件高效化导致留白区域功率损失提高。大尺寸硅片制造难度较高，热场和工艺是核心难点。全方硅片去除留白，性价比凸显有望成为主流。径向温差是温度梯度在晶体半径上的积分，同样的热场条件，温度梯度不变，拉晶的直径越大，径向温差就会越大，导致拉晶过程越困难。充分挖掘电池环节工艺设备潜力，降低电池非硅成本。由于薄硅片机械强度较弱，玫瑰信贷在线播放电池隐裂问题一定程度上制约了薄片化进程。