三环太阳能中环股份：扩产半导体大硅片 竞争力全面提升

　　中环股份(行情002129,诊股)

　　扩产半导体大硅片

　　竞争力全面提升

　　增持

　　申万宏源(行情000166,诊股) 韩启明

　　中环股份发布2019年非公开发行A股股票预案，募集资金净额将用于投资集成电路用8-12英寸半导体硅片之生产线项目和补充流动资金。

　　募投建设大硅片项目，有望打造新增长点。随着物联网、人工智能、汽车电子等新兴技术的快速发展，预计到2020年8英寸和12英寸硅片的需求量将分别超过630万片/月和620万片/月。公司是国内少数几家具备8英寸半导体硅片生产能力的企业，12英寸晶体部分也已进入工艺评价阶段。此次募投集成电路用8-12英寸半导体硅片之生产线项目，太阳能发电网，投资总额为57.07亿元，太阳能网，计划3年内建成月产75万片8英寸抛光片和月产15万片12英寸抛光片生产线。

　　半导体材料制造转向大直径，集成电路级产品开发进展顺利。截至2018上半年，大直径区熔硅单晶技术已经产业化，8英寸区熔硅片实现量产;内蒙12英寸直拉单晶样品试制已实现，晶体部分已进入工艺评价阶段;天津8英寸半导体抛光片项目产能已陆续释放，太阳能设备，实现国内最大市场占有率，太阳能电池板，中国太阳能网，同时建立12英寸抛光片试验线;江苏集成电路用大硅片生产与制造项目按计划快速推进。

　　上调盈利预测，维持”增持”评级。公司是半导体材料国家队，肩负大硅片国产化历史重任。我们预计公司18-20年实现归母净利润分别为5.05、8.83和 13.61亿元（调整前分别为4.63、7.21和 13.60亿元），对应的EPS分别为0.18、0.32和0.49元/股（调整前分别为0.17、0.26和 0.49元/股）。目前股价对应PE分别为42、24和15倍。