太阳能光伏网多晶硅内需引领行业继续前行——电新行业年报及一季报点评

　　2019电力设备及新能源行业归母净利润同比增长76.7%，在中信所有29个行业中，归母净利润增幅位于第4位，太阳能，处于上游位置。行业2018年归母净利润下降26%，2019年同期增幅已显著增长。

　　光伏——下半年海外市场需求恢复，弹性增大。光伏海外市场占比正在大步提升，疫情先后对国内外装机需求造成打击，Q2内需将成为重点，随着海外行情逐渐恢复，下半年将重回正常发展轨道，并出现反弹趋势。

　　风电——抢装期已开启，产业链逐步完善，业绩改善。目前已核准未建成的风电机组规模超58GW，已宣布但未核准的风电机组规模59GW，预计将在2020年之后平价上网。陆上风电2021年将全部进入平价上网，抢装潮已开启并将延续至2020年底。长期特高压+平价项目持续创造充足需求空间。此外风机招标价从2018Q3为最低点（3196元/kW），目前已反弹至4100元/kW，量价齐升提振业绩。

　　新能源汽车——全球电动化加速，行业持续向上。顺应全球电动化趋势，疫情影响短期海外需求，不影响电动化长期趋势。本轮欧洲电动化加速，是由于欧盟碳排放法案要求提升，以及德国、法国等增加新能源车补贴，通过政策扶持加速电动化已成为全球共识。补贴延续2年确立了未来2年国内新能源车政策基调，稳定中期政策预期，能够更有效兑现需要、引导生产，给予行业更多时间来提升竞争力、适应未来无补贴市场。政策空间增大、长续航趋势成为主流、To B端运营车辆疫情后迎来反弹，都将使得行业实现环比改善，重归快速发展通道。

　　风电：推荐风机龙头：金风科技，风塔龙头：天顺风能，福建省清洁能源运营商：福能股份，太阳能发电网，叶片龙头企业：中材科技。

　　核电：推荐A股唯一纯核电运营商：中国核电，核电主设备制造商：东方电气，蒸发器U形管国产化领军者：久立特材。

　　新能源车销量低于预期、新能源发电装机不及预期、政策方向出现较大变动、材料价格下跌超预期、核电项目审批不达预期、特高压项目核准不达预期、海内外疫情趋势出现较大波动。

　　2019年各行业指数均实现上涨，其中电力设备及新能源行业总体涨幅22.6%，位列第19位，处于各行业中游。

　　2020Q1除农林牧渔、医药、计算机、通信外，各行业指数均表现不同程度下跌，太阳能，其中电力设备及新能源行业总体跌幅2.4%，位列第7位，处于各行业中上游。

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　　本文统计了9月至今日发布的共计2.85GW光伏电站EPC以及1.9GW组件开标信息。其中，EPC项目业主单位以国企/央企为主，这也从侧面反映出，在竞价及平价项目中，国有企业已经成为绝对的主力。具体来说，中广核603MW、广州发展410MW、中节能345MW、晋能集团220MW，中民投200MW、湖北能源集团190MW、华能180MW