太阳能晶片发电原理中环股份硅片新品顺利推进，混改再下一程

　　我们近日拜访了 中环股份 ，并对光伏210硅片下游配套产能情况进行了汇总。此外公司于1月19日公告了集团混改的新进展。

　　评论

　　光伏210硅片扩产顺利，太阳能，下游配套产能陆续释放，全年增量可期。

　　考虑到公司2019年末呼和浩特五期项目首根210毫米硅棒顺利拉出，太阳能网，且后续单晶炉部署速度快于此前计划，我们提升公司2020年末硅片总产能预期至55吉瓦(其中传统硅片保持30吉瓦，G12大硅片达到25吉瓦)。基于产能爬坡的估算，我们预计G16大硅片的出货量在16吉瓦左右。按我们当前统计，中国太阳能网，下游电池企业爱旭义乌的5吉瓦产能，通威眉山的5吉瓦产能，晶澳扩产中的3吉瓦产能以及中环旗下东方环晟的5吉瓦产能，已具备兼容210毫米大硅片能力，因此2020年16吉瓦出货有望获得充足配套。

　　半导体硅片扩产平稳推进，增发节奏不改商业化量产进程。参考公司披露进展，我们估算当前公司8英寸半导体硅片产能已达42-45万片/月水平(天津30万片/月，其余为宜兴)，同时公司明确2020年扩产进程将不受增发进度调整的影响，我们预计年底8英寸产能有望达到72万片/月以上，12英寸也将如期在1季度末实现2万片/月的量产销售。

　　集团混改迈出关键一步，静待公司活力进一步释放。公司于1月19日晚间公告天津国资委已将中环集团(中环股份的控股股东)100%股权在天津产权交易中心公开挂牌转让。我们认为虽然公开挂牌能否最终完成转让尚存在不确定性，但潜在的股权结构多样化有望进一步提升公司决策灵活性，中国太阳能网，太阳能电池板，强化竞争能力。