皇明太阳能产业链订单饱满 光伏硅片价格出现小涨 10大概念股解析

    东方日升（300118）：业绩符合预期，组件龙头地位日趋显著

    东北证券 顾一弘，胡双

    公司发布2017年年报，报告期内公司实现营业收入114.5亿元，同比增长63.21%，买现归母净利润6.50亿元，同比下降5.67%，实现扣非后归母净利润6.46亿元，同比增长25.62%.公司发布2018年一季报，一季度实现营收20.8亿元，同比增长25.87%，实现归母净利润8018万元，同比增长3.86%.

    营收快速增长，盈利能力稳定提升：截至2017年末，公司具备组件产能6.6GW，其中3.5GW为2017年下半年投产。2017年全年实现组件产量3.08GW，销量2.8IGW，基本实现满产满销。公司在海外市场的开拓不断显现成效，2017年实现海外收入51.5亿元，在收入中占比达44.gg%，同比提升7.31个百分点，随着全球光伏装机的旺盛，2018年海外收入占比有望提升至50%以上。

    加强电站运营及EPC布局，贡献新增利润：2017年以来，公司陆续完成“宁海县蛇蟠涂99MW渔光互补项目”等电站并网。在巩固原有海外电站投建区域的同时，提升包括尼泊尔、孟加拉国、东南亚等在内的全球范围的光伏电站开发投资规模。预计借助电池与组件制造的优势，公司电站运营及EPC的业务规模将逐步扩大，在利润中的占比提升。

    产能持续扩张，打造组件龙头地位：2017年12月，公司公告将在金坛建设SGW光伏电池和组件制造基地。2018年2月，公司公告与义乌信息光电高新技术园区管委会签署SGW光伏电池组件生产基地投资框架协议。金坛一期2GW项目将于2018年上半年末完工，两个基地全部投产后预计公司将拥有组件产能16.5GW，将成为组件领域绝对龙头，借助公司国内外强大的渠道和产品优势，产品市场份额将持续提升。

    盈利预测：预计公司2018-2020年EPS分别为0.91、1.06和1.28元，维持增持评级。

    风险提示：光伏装机低于预期、海外政策风险。