太阳能控制器电路板晶盛机电(300316)：超大硅片时代开启 带动单晶炉升级需求

事件：8月16日 ，，公司第一大客户中环股份在天津举行新品发布会，向全光伏行业推出此前引起行业热议与猜测的光伏新品——12 英寸超大硅片“夸父”M12 系列。

    中环推出新品大硅片，度电成本可降低6.8%

    中环股份发布的M12 大尺寸，边长210mm，对角295mm，相比常规M2硅片表面积提升了80.5%。M12 硅片通过12 英寸硅棒拉制，应用到组件端，60 片N 型组件功率可达620W，直接步入6.0 时代。“夸父”的发布将更大幅度的降低光伏电站的初始投资成本，度电成本可降低6.8%，进一步推动全球光伏产业平价上网的进程。

    公司为中环单晶炉提供商，受益于M12 产能迅速投建

    公司积淀深厚，单晶炉产品技术全球领先，目前已实现半导体级12 英寸大硅片的技术储备。同时公司多年来一直是中环股份稳定的单晶炉提供商。根据中环规划，2020 年M12 规格产出规划将达16GW。2020 年规划的实现必然要求M12 系列产能的迅速投建，因此中环五期有望快速启动，公司作为上游设备提供商将直接受益。

    光伏大硅片时代或将开启，大尺寸单晶炉更换迭代市场广阔

    回顾光伏发展历史，硅片尺寸也经历了从小到大的过程，从二十年前边距为100mm 增加到现在156mm，而今年隆基股份推出尺寸为166mm 大硅片M6。此次M12 相对行业主流的M2 在尺寸上有显著提升，预示行业正进入大硅片时代。同时，假设大硅片化趋势形成，将引领整个行业对上游单晶炉设备进行更新替换。而公司是行业间少有的具备M12 大硅片制造能力，且目前占据国内 90%的高端市场份额。因此，未来单晶炉更换迭代市场空间巨大，在此趋势下公司将极大受益。

    投资建议与盈利预测

    目前行业迎来新一轮扩产，中环、晶科、上机扩产总计55GW。同时，海内外装机维持高景气，叠加单晶持续替代多晶，公司作为单晶炉提供商将持续受益。半导体方面，公司技术领先，深绑中环，预计下半年中环领先一期第二次招标、有研一期、合晶二期项目有望启动。对此，我们维持对公司的盈利预测，预计2019-2021 年将实现营业收入 28.11/34.08/39.11亿元，实现归母净利润 6.74/9.62/11.76 亿元，对应目前的P/E 23/16/13。维持“买入”评级。

    风险提示

    光伏发展不及预期、国内半导体发展不及预期、技术发生重大变化。